三只松鼠業績下滑，轉型期遭遇資本方背離撤資

文 /大力財經

曾經的“網紅零食第一股”三只松鼠，如今在上市四年后，業績逐漸顯露疲態。然而，在最近發布的2023年第三季度財報顯示，三只松鼠今年前三季度營收為45.82億元，較2022年同期下降14.07%。雖然營收連續三年下滑，但相比前幾個季度，降幅有所收窄。這主要得益于第三季度業績的明顯改善，營收同比增長38.56%?？梢?，三只松鼠正在努力擺脫營收下滑的困境。

三只松鼠在業績遭受重創后，一直在嘗試進行轉型以尋求突破。然而，即使到現在，該公司仍未能走出困境。最近的三季度報告顯示，盡管公司的凈利潤在去年同期的低基數基礎上有所增長，但其營收卻進一步下滑。

隨著營收的下滑，三只松鼠的股價也從歷史高點的90多元跌至目前的不足20元，距離其14.68元的發行價只有一步之遙。此外，資本市場的冷淡也讓公司的內部大股東開始紛紛套現離場。

報告期內，三只松鼠歸母凈利潤為1.70億元，同比增長81.42%。值得注意的是，這一凈利潤增長很大程度上來自于費用管控。公司通過渠道變革、關閉虧損門店、降低銷售費用和研發投入等方式，實現了凈利潤的提升。

然而，在公司業績回升之際，三只松鼠卻遭遇了明星資本的背離。IDG和今日資本持續減持三只松鼠股份，這無疑給公司的市值帶來了壓力。雖然公司業績有所改善，但在資本市場上的表現仍然不佳，市值難以重回巔峰。

公開資料顯示，供應鏈方面，三只松鼠建成了每日堅果示范工廠，并與新加坡綜合農產品供應鏈管理加工貿易商翱蘭國際合資建廠。渠道方面，到2023年三季度，三只松鼠的全渠道建設包含了綜合電商、短視頻電商、新分銷、社區零食店幾種銷售途徑。

三只松鼠看似大刀闊斧的轉型改革，在業內人士看來，有些浮于表面。反映到財報數據上，其在轉型過程中研發投入卻在不斷減少。三季報顯示，三只松鼠的研發費用從去年同期的2859萬元下降至1874萬，同比減少34.45%。對此三只松鼠的解釋為“主要系研發人員變動所致、研發策略調整所致”。

三季報可以看出，三只松鼠正在遭遇IDG與今日資本持續減持。截至2023年9月30日，章燎源持股40.37%，IDG資本旗下NICE GROWTH LIMITED持股7.96%；今日資本旗下LT GROWTH INVESTMENTIX持股6.51%，安徽燎原投資管理有限公司持股為1.67%；

管理費用也從去年同期的1.97億元降至1.62億元。而從另外兩項數據也可以看出，三只松鼠降本成效顯著。今年前三季度，三只松鼠的銷售費用由去年同期的12.04億元大幅降至8.24億元；與此同時，公司的研發投入也從去年同期的2858.79萬元降至1873.88萬元?；谝陨媳尘?，三只松鼠前三季度得以實現凈利潤1.70億元。

根據艾媒咨詢發布的《2023—2024年中國休閑食品產業現狀及消費行為數據研究報告》，中國休閑食品行業市場規模在過去十年中持續增長，但預計在未來幾年內增速將放緩。報告指出，從2010年的4100億元增長到2022年的11654億元，中國的休閑食品市場規模已經取得了顯著的增長。然而，預計到2027年，市場規模將達到12378億元，增長速度明顯放緩。

分析人士認為，這一變化反映了休閑零食市場正在從快速增量市場轉向微增市場。在這種情況下，三只松鼠等休閑食品品牌面臨著來自傳統零售渠道和新興品牌的競爭壓力。盡管近年來三只松鼠在產品創新和渠道革新等方面做出了努力，但其業績與往年相比仍有較大差距。

轉型的過程并不容易。三只松鼠不僅需要應對傳統零售渠道的競爭壓力，還要面對新興品牌的沖擊。為了應對市場變化和競爭壓力，三只松鼠需要在產品創新、渠道拓展和品牌建設等方面做出進一步的調整和突破。